汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

准确时间： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2019上一年专业批发的业务部门受产生链层面拖累，但确定仍可受惠于木浆资金价从下向上，预期上一年毛利率生长仅2%，而首季则呈负生长。”这个银行会认为，上一年湿巾纸的业务部门合作经营毛利率率将见顶，达15.1%，并提升营收相比以往升27%。下一年这个银行确定销售业务资金价百分率将为14%，相比以往下挫1.4个月利率，并不利营收生长加大至33.5%，而毛利率生长则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安國際在纸巾的的金融金融产品部上表达“出众”，从在今年三月份推送的营收中就可查出：受纸巾的的金融金融产品部产品和其他的金融金融产品部投资回报提升，2019恒安國際营收达224.96亿，相比以往增速增速涨幅9.6%；管理毛利率达56.8亿，相比以往增速增速涨幅4.6%；净毛利率39.07亿，相比以往增速增速涨幅2.8%。监事会成员会敲定初期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，恒安投资集团制浆总产能利用率达142万桶。湿抽棉柔巾业务部门也可以不断主打受人使用者欢迎辞的超mini内包装湿抽棉柔巾外，也开发湿厕纸及新生儿卫生婴儿湿巾、清洗卫生婴儿湿巾，进几步扩展我们国家湿抽棉柔巾茶叶餐饮市场市占率，再始终保持和加固在我们国家湿抽棉柔巾茶叶餐饮市场的领导人地方。

小文章起源：佛山日报全媒介、网咯

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